5G时代来临,建置成本恐破400亿元!电信3雄仍然是存股首选?

5G新时代来临,老字号定存股电信3雄怎么看?5G首批频谱竞标进入倒数,即将于年底开放竞标。对于各家电信业者来说,都会想在5G新时代积极争取到一席之地,据业界分析,政府规画在3.5GHz频段释出270MHz频宽,28GHz频段释出2,500MHz,1,800MHz释出20MHz,而频段并非每种都一样,对电信业者而言,3.5GHz频段是最为抢手。

然而,在“频宽供给有限,业者积极争取”的情况下,恐怕最后结标金额将超过400亿元,究竟迈入5G新时代,电信3雄仍会是定存股首选吗?

近年电信3雄EPS与股利速览在去年(2018年)5月母亲节档期,中华电(2412)限时7天开放全民申办499吃到饱方案,引爆一波抢办风潮,台湾大(3045)以及远传(4904)随后也跟进,推出类似的促销方案,“499价格战”让业者每用户平均收入(ARPU)下滑,此为2018年电信3雄盈余不如2017年的一大主因。

如果比较近年电信3雄的EPS与股利数额,可以发现台湾大(3045)、远传(4904)已有发放股利大于EPS的情况,这代表部分的股利是由资本公积配发出来,虽然殖利率能维持大约4%水准,但EPS若常年跟不上股利、以资本公积来配息,对定存股而言是为一项警讯。

电信三雄近年EPS与股利注:发放股利大于EPS以黄色字体表示

499价格战后,未来5G建置成本为新获利变数不论是收入减少、或是成本提升,都会让获利承压。499价格战,影响的是收入面,而现在则是5G建置成本逐步要浮上台面,在年底的5G频谱竞标,中华电(2412)及台湾大(3045)都想要标满100M的频宽,而远传(4904)总经理井琪也表示将尽力标满100M,在如此背景下,标金恐怕会向上升高。

目前市场上许多投资者担忧5G商转会对电信业者造成获利上的压力,就龙头中华电(2412)而言,国内法人预期整体5G资本支出,在2019年还不至于一次性增加到太多,在时程上,预估至2021年之后冲击性会较明显。

多元化服务已成电信业者的因应策略未来5G资本支出恐会逐步影响电信业者获利表现,但仔细观察电信业者也有在发展“非传统电信业务”的新型态服务,以中华电(2412)为例,MOD客户数已达208万2,000户,另外,中华电(2412)也切入纯网银领域,目前为“将来银行”最大股东,法人认为,中华电信进入金融板块,若能发展出专属的金融支付系统,或许透过交叉行销,可让消费者黏着度提升。虽然“将来银行”未来发展性尚需观察,但电信业者应已意识到:仅依赖传统电信业务,难以让获利能力提升,拓展多元化服务是必要的措施。

另外,再从台湾大(3045)Q2法说会简报观察,旗下“momo购物”营收达118亿元,年成长率为23%,目前在B2C市场保持领先地位。整体而言,若“非传统电信业务”的新型态服务能够顺利发展,对电信业者来说,应能稍微缓和传统电信业务获利下滑的压力。

图片来源:台湾大法说简报

快速结论》在许多投资人眼中,电信股为稳定配息、不需盯盘的长线定存股。不过随着产业变化,若只依赖传统电信业务,业者已经无法“躺着赚”,势必得开拓新的收益流。对投资人而言,目前电信3雄的股利配发数额,还没有出现明显变化,不过未来5G建置成本会对获利会产生多大影响,对存股电信3雄多年的投资人,此议题必须持续追踪。

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